??? 全球锌矿供给压力将在四季度显现

　　ILZSG下调了1-7月实际锌矿产量。2018年7月份矿山产量995.90千吨，2017年7月锌矿产量1086千吨，7月份产量较去年同期下滑8.29%，1-7月份矿山产量7099.60万吨，同比下滑5.88%。由于中国以及秘鲁精矿产量累计同比降幅大，抵消了其他国家锌精矿的增量，因此全球精矿产量仍呈下降趋势。根据全球前25家上市公司财报，2018年二季度境外锌矿产出超出去年同期水平，但增量较小。根据大型矿企投产计划预计8月份以后锌矿供给量将逐渐释放。根据年初矿企生产计划，预计全年精矿增量60万吨，目前跟踪情况来看，二季度全球前25家矿企(除中国外产能占比约为62.2%)上半年增量为2万余吨，因此预计四季度海外矿企新增产能释放压力较大。

　　根据二季度财报，锌矿新增产能主要体现在五矿的Dugald River矿产出继续增长，产量环比2018Q1增加0.8万吨至3.6万吨。Antamina纯铜矿处理量下滑，而铜-锌矿石处理量上升，铜矿与铜锌矿的处理量分别由去年同期58%和42%，到今年的53%和47%，锌的产量较去年增加了24%，达到126500吨，创下季度产量新高，主要是由于铜锌矿石处理量的增加和矿石品位的提升，预计2018~2020年Antamina的产量将维持在35万吨左右。Teck旗下的红狗矿由于矿石品位以及回收率提高，二季度产量15.36万吨，较去年同期增加20%，并且Teck将18年锌矿产量上调1万吨，由此前预测的52.5-54.5万吨上调至53.5-55.5万吨。Vedanta二季度地下矿产出环比上升7%，二季度产量21.2万吨，其上调了Perkoa和Santander锌指导产量，总共增加了1000万磅(4540吨)的锌，抵消了RoshPinah下调的锌指导产量，即1000万磅(4,540吨)。Gamsberg暂无产出，公司计划将在9月份产出第一批锌精矿。二季度皆出现增加势头，符合市场预期。根据全球前二十五家主流矿企财报，上半年主流矿企产量释放仍然较为有限，整体产量环比以及同比上升，但幅度较小，矿企新增产能预计主要体现在下半年。

　　根据17年底上市公司投产计划，1)MMG的DugaldRiver锌项目早在17年四季度提前投产1.2万吨，产能会在2018进一步释放，2018年一季度生产锌精矿2.85万吨，2018年5月1日Dugald前River正式实现商业化运营，二季度生产锌精矿3.6万吨。MMG预计2018年Dugald River将生产锌精矿12-14万吨。

　　2)Vedanta位于南非的Gamsberg锌矿已于6月底完成废石预剥离工作，矿山的供水、供电、尾矿库等基础设施已完成建设，现已正式开始采矿，原料备库工作将于7月底完成。矿山计划在今年9月份产出第一批锌精矿，在之后的9-12个月期间达到年采400万吨矿石的满产水平。

　　3)Nyrstar正在重启位于加拿大温哥华的Myra Falls锌、铜和铅地下矿场，锌精矿生产预计将在第二季度开始。

　　4)嘉能可招兵买马，计划上半年恢复运营LadyLoretta矿山，嘉能可的其他矿山也有潜在复产的可能。

　　5)新世纪资源公司(New Century)正在重启原MMG旗下Century矿山的尾矿，矿山将实现年产26.4万吨锌精矿的产能。目前项目进展顺利，6月份完成了复产进度的95%，计划6-7月开始试车，8月份产出精矿并发货。目前精矿输送的管道的调试工作已经完成，准备接收第一批精矿。据新世纪资源公司的生产计划，项目将于第三季度产出4000