近两周国际油价止跌反弹，NYMEX原油累计涨幅已超过18%，伴随成本支撑显现，国内大宗商品化工板块近期也止跌企稳。9日，在原油反弹的带动下，PTA、甲醇、天然橡胶、沥青等期货品种反弹明显。

　　分析人士认为，原油始终是化工品价格的动态逻辑中不容忽视的一个环节，短期化工品期货仍将看油价“脸色”。

　　油价反弹化工品期货跟涨

　　1月9日，受宏观利好因素提振，加之基本面上OPEC减产预期升温，油价攀至3周高位。

　　截至昨日，美油盘中报50.26美元/桶，日内涨幅0.94%；布伦特原油逼近60美元关口，报59.22美元/桶，涨幅逾1%。上海能源交易中心SC1903合约全天上涨1.76%，报416.3元/桶。

　　原油企稳为国内石油化工期货品种带来成本支撑，昨日收盘多数品种收涨：沥青期货主力涨1.88%，报2812元/吨；燃料油期货主力涨1.54%，报2564元/吨；天然橡胶期货涨0.94%，报11785元/吨；PTA期货涨1.66%，报5990元/吨；甲醇期货主力涨0.69%，报2484元/吨；乙二醇期货涨0.49%，报5121元/吨。

　　值得注意的是，在上述收获上涨行情的品种中，除了PTA期货、燃料油期货、甲醇期货增仓上涨之外，其余品种在反弹的同时都出现持仓缩量，反映市场情绪依然谨慎。其中，PTA期货所有合约全天增仓4.8万手，资金流入较为明显。

　　近期，来自多方石油机构的消息和数据均印证了一件事：OPEC在上月的原油产量已出现显著下滑。

　　据彭博社统计，2018年12月OPEC国家原油产量较11月下降53万桶/日至3260万桶/日，其中沙特带头减产42万桶/日至1065万桶/日；根据2018年12月6日达成的协议，OPEC及非OPEC国家将在2019年1-6月期间在2018年10月产量的基础上减产120万桶/日，其中OPEC国家承担80万桶/日的减产量。

　　南华期货分析师袁铭、夏阳分析，市场对2019年一季度OPEC+高效执行减产协议的信心似乎得到一定修复，油市在近期逐渐企稳回暖。此外，利比亚Sharara油田仍然处于关闭状态，而利比亚原油出口也因为天气原因出现中断，或将使得利比亚的供应中断问题再度扩大。

　　“近期原油价格大幅上涨及下游聚酯开工提升带动下，PTA价格上行，截至1月4日，我们监测的PTA(华东)价格为6120元/吨，较上月28日上涨75元/吨。需求方面，聚酯聚合装置开工负荷为83.1%，较前一周提高2.6个百分点。”兴业证券石化行业分析师徐留明表示。

　　原油指挥棒下的化工品期货

　　被视为“工业血液”的原油，对下游石化品种有着不可忽视的引领作用。但从历史经验来看，化工品期货与原油走势密切相关但并不同步。

　　分析人士认为，由于原油并不是具备化工期货品种的直接原料，往往需经过多个环节才能炼取PP、LLDPE、甲醇等化工品种，这种间接性限制了原油价格对化工品价格走势的引领；层层传递后，表现在化工品价格走势上，就是较为明显的滞后性。

　　此外，原油的大幅波动常常在短期内影响化工品盘面走势，但长期来看，对其价格起到决定性作用的仍是基本面因素。

　　在原油价格稳定时，国内化工品的基本面情况常常主导其期货价格走势。

?????? 2018年我国天然气消费量继续快速增长，通过对近年来我国天然气消费量月度值的分析，利用不均匀系数进行预测，方正证券预计2018年12月我国天然气需求量将达到302亿方，同比增加45亿方，同比增长17%.从12月当月的供给来看，预计国内产量达到143亿方，同比增长5%；进口管道气343万吨，约48亿方，同比增长20%；进口液化天然气550万吨，约76亿方，同比增长10%；储气库采气20亿方。总供给能力约为287亿方，供给缺口约为16亿方。

?????? 投资机会城市燃气分销商分享行业红利

?????? 当前我国天然气消费量占一次能源的比例仅为7%，相比于世界平均水平23.4%差距较大。在国家大力推进清洁能源消费的背景之下，天然气消费有望维持高景气度，根据《能源发展战略行动计划》中的目标，预计2020年天然气市场消费量将达到3600-3800亿方，未来三年年均复合增速有望达到15%以上。

????? ?由于国内天然气产量增速长期低于需求增速，国内产需缺口不断扩大，进口依赖度不断攀升，2017年进口天然气已占天然气消费总量近40%，其中进口LNG占进口气一半以上。

?????? 相比于进口管道气，进口LNG具备两大优势：第一，分散度相对较高，天然气供应更有保障：我国进口管道气对土库曼斯坦的依赖性过高（80%），导致进口气量的确定性较弱，相比于管道气，进口LNG的来源相对更为广泛，在保障天然气供应方面更具优势；第二，进口LNG无需境内运输成本，天然气价改推进有望进一步增强LNG价格竞争力：中国缺气地区多为东南沿海，进口管道气主要来自中亚国家，距离用气地较远，运输成本较高；进口LNG基本就地消费，仅需支付再气化费用，远低于进口管道气的运输成本。

?????? 随着国内天然气价格改革的推进，未来进口LNG到岸价格上的劣势（目前进口LNG到岸价格高于进口管道气）有望消除，届时LNG的运输成本优势将会更为凸显，进口LNG有望保持快速增长。

?????? 国泰君安认为，环保政策力度加大、政府积极推动天然气消费，“十三五”期间我国天然气消费有望高增长，城市燃气分销商有望分享行业红利。看好城市燃气分销商两大投资主线：其一，覆盖区域广，城燃业务扩张较快的公司：煤改气的持续推进将带来接驳量及售气量的快速增长，燃气分销业务覆盖区域广、城燃业务扩张较快的公司有望显著受益，推荐全国性城燃公司中国燃气、华润燃气、新奥能源以及深耕京津冀，加速进行全国性布局的百川能源。

?????? 其二，拥有中游管道或布局上游，气源供给具备优势的公司：天然气量价齐升背景下，在气源供给方面具备优势的城市燃气分销商更为受益，推荐拥有省级管网的陕天然气；收购亚美能源、布局煤层气开采领域的新天然气；以及LNG储备调峰站即将投产的深圳燃气。

?????? 银河证券则指出，在四季度天然气供需关系趋紧的背景下，多地天然气销售价出现阶段性调整。由于管制气难以满足下游需求，调峰属性强、市场化定价的进口LNG存在较大获利空间。建议关注以多种形式丰富LNG气源供应的广汇能源、新奥股份、蓝焰控股；具有稳定气源且开展LNG销售业务的下游燃气商深圳燃气；提前布局LNG接收站的广汇能源、中天能源；LNG贸易商恒通股份等。（转自大众证券报）