近期，黑色系大幅跳水，盘面绿意盎然，其中焦炭领跌，破位1800元/吨一线。原料方面，炼焦煤价格因库存高企持续下跌，焦炭成本下移。供应方面，国庆节假期焦化厂限产力度不及钢厂，节后随着限产力度的边际减弱，焦化厂复产的速度更快，导致部分区域焦化厂开始累库，港口库存同比也高出一倍有余，焦炭价格承压。需求方面，经济下行压力叠加钢材旺季结束，下游粗钢消费大概率回落，进而影响焦炭需求。综合考虑，焦炭供应增速大于需求增速，过剩问题暂难解决，预计中短期焦炭价格继续寻底。

　　新建项目将集中投产 今冬限产禁止“一刀切”

　　炼焦是指炼焦煤在隔绝空气的条件下加热到1000℃左右(高温干馏)，通过热分解和结焦产生焦炭、焦炉煤气和其他炼焦化学产品的工艺过程。冶金焦炭含碳量高、气孔率高、强度大，是高炉炼铁的重要燃料和还原剂，也是整个高炉料柱的支撑剂和疏松剂。因此，炼焦生产是现代钢铁工业的一个重要环节。

　　随着全球钢铁工业的迅猛发展，钢铁行业对炼焦产品的需求急剧增长，我国焦炭产能快速扩张，并于2014年达到顶峰。然而，炼焦资源消耗高、生产排放大，特别是排放物中有害物质多，造成严重的资源浪费和环境污染，加之2015年焦炭价格处于低谷，焦化厂大面积亏损，给国民经济健康可持续发展带来压力。根据钢联的数据统计，截至6月底，全国冶金焦产能为5.5亿吨，钢厂附属焦化厂占总产能的1/3，独立焦化厂占2/3，前者多为国有企业，后者以民营企业为主。由于部分独立焦化厂设备、工艺水平相对落后，耗煤量过高，这些企业成为实施改造的关键。为了加快调整炼焦产业结构，使焦化厂向规模化、现代化、环保型方向发展，淘汰过剩及落后产能，在供给侧结构性改革的推动下，焦化行业管理政策密集出台。

　　2016年年初，中国炼焦行业协会出台《焦化行业“十三五”发展规划纲要》，提出“十三五”时期需要化解过剩焦化产能5000万吨。2016—2017年，已经淘汰焦化产能约2700万吨，2018年淘汰约1400万吨，截至目前尚未完成去产能任务。10月16日，《京津冀及周边地区2019—2020年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》发布，要求在今年12月底前，河北省压减焦炭产能300万吨、山西省压减焦炭产能1000万吨、山东省压减焦炭产能1031万吨。目前来看，河北、山西和江苏已有所进展，但作为焦炭第一大产出省的山西，2018年焦炭产量为9256万吨，同比增加10.4%，在去产能压力下产量却“越调越多”。后续需要继续关注各地焦炭去产能的执行情况。

　　与此同时，2018—2019年仍有部分新投产或在建焦化项目，2019年年底到2020年年初是一个产能集中释放的时间节点，预计涉及2700万吨产能。总体上，即使去产能任务艰巨，但新建项目陆续上马，下半年焦炭供应并不会出现明显缺口。

　　由于焦化行业是钢铁冶炼中污染程度最严重的一环，历来都是环保督察的重点检查对象。但2018年四季度以来，禁止“一刀切”的政策要求使得国内环保限产趋松，钢厂和焦化厂开工率均呈现上升势头，焦化行业出现供需双增景象。生态环境部有关负责人本月17日表示，《京津冀及周边地区2019—2020年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》更加强化依法依规，再次重申坚决反对“一刀切”。其中，强制性错峰生产、大范围停工停产等要求一律没有涉及，坚决反对‘一律关停’‘先停再说’等敷衍应对做法，表明今年冬季环保整体影响有限，焦炭供应无虞。

　　原料下跌令炼焦成本回落 焦化行业议价能力弱

　　焦化行业作为典型的制造业，利润的本质是加工利润。在2016—2018年的上行周期中，焦化利润逐渐增厚，从2016年的100元/吨扩张至2018年的400元/吨，并于2019年进入下行周期。2019年9月，焦化厂的利润处于历史同期中等水平，山西独立焦化厂平均利润为167元/吨，环比8月下降88元/吨。但是，近期，随着焦煤现货价格的走低，焦炭利润有所好转。截至10月18日，山西现货市场焦化利润小幅上升至191元/吨。

　　从原料端看，当前的焦煤供应较为充足。截至10月18日，独立焦化厂的炼焦煤总库存为801.24万吨，处于近3年来的同期较高水平。与此同时，京唐、青岛、日照、连云四港港口库存自年初一路走高，达到694.5万吨，同比增加58.4%，为2014年以来的最高水平。

　　从需求端看，近期，河北邯郸及唐山地区为应对重污染天气，钢铁和焦化行业启动限停产措施，钢厂和焦化厂短期内补库意愿不强，焦煤需求不济。在高库存和低需求的双重压制下，主产地焦煤现货价格不断下滑，进口炼焦煤价格也逐步趋弱。根据中国煤炭资源网的消息，古交地区低硫主焦再次下调报价40元/吨，本月累计降幅达80元/吨。降价后，低硫主焦精煤(S0.5G8)承兑含税价为1500元/吨，采购1万吨以上优惠50元/吨；柳林地区低硫主焦煤(S0.8G85)价格下跌30元/吨，至承兑价1400元/吨，其中柳林低硫主焦煤价格跌至2017年9月以来的新低。焦煤现货价格的回落，降低了焦炭的生产成本，加大了焦炭现货提涨的难度。

　　除成本外，相对于上下游议价能力的强弱也对价格的提降有至关重要的作用，而行业集中度是考量议价能力的关键。截至2018年年底，焦煤、焦炭和钢铁行业排名前5的企业，占各自领域的市场份额依次为20%、12%和25%

　　美国能源信息署(EIA)周二(10月8日)发布短期能源展望报告称，将2019年美国产量增幅预估上调至127万桶/日，达到1226万桶/日，之前增幅预期为125万桶/日。但2020年美国产量增幅预估下调至91万桶/日，预计将达到1317万桶/日，之前预估为1323万桶/日。另一方面，EIA将2019年全球原油需求增速预期下调5万桶/日至84万桶/日，并将2020年全球原油需求增速预期下调10万桶/日至130万桶/日。（转自FX168财经网）