一、甲醇市场2020年上半年行情回顾

　　2020年伊始，美伊事件加剧中东地缘局势动荡，市场对于伊朗甲醇出口的担忧推动甲醇价格大幅上涨。美伊冲突余波尚在，伊朗限气导致甲醇装置大面积停车的传闻令郑州甲醇指数直奔2400元/吨。春节后，受到疫情的影响，多地开工延迟，物流运输不畅，无论是甲醇生产企业还是甲醇下游企业，均面临着原料供应不足和产成品库存积压的问题，甲醇的供需格局也因此逆转，期货价格在节后出现跌停。但随着国内复工复产进程的推进，甲醇价格在急跌后略有反弹修复。但三月份受海外疫情爆发和国际原油连续遭遇重挫影响，郑州甲醇价格再度跌停并开启持续下跌之路，指数至3月底跌至1600元/吨，创上市以来新低。4月份，受05合约即将交割带来的市场流通紧张影响，郑州甲醇期价一度出现反弹。但受制于供需基本面压力，期价涨势未能得到延续。之后，在高进口量带来的港口高库存、国内春检不及预期、需求缺乏增量和甲醇生产企业陷入行业性亏损带来的成本支撑等因素共同影响下，甲醇指数呈低位窄幅波动。

　　二、甲醇供需情况分析

　　1、国内甲醇供应状况分析

　　从国内甲醇供应看，春节期间受疫情影响，物流运输受限，企业库存持续累积，局部地区濒临胀库，2月中旬内陆地区部分甲醇代表性企业库存量一度高达72万吨。之后，由于上游原料不足，下游成品库存高企，部分甲醇生产企业被迫降负或停车，国内甲醇开工率最低降至64%.随着国内疫情得到有效控制，各地物流基本恢复，国内甲醇开工率很快回升至70%以上。但需求并未跟进，甲醇库存日增，企业陆续通过检修缓解库存压力。

　　从往年来看，甲醇企业3-5月份是春检高峰，但是受疫情影响，很多甲醇企业已经在2月份降负或者停车，因此合计检修数量低于去年同期，且有的装置因为备件原因而推迟至5-6月份。整体来看，今年春检力度偏小，且检修时间跨度拉长，导致装置停车损失的产能被重新启动的产能所弥补，难以在供应端对价格产生有效提振。

　　据金联创统计，截止6月1日，我国甲醇新投产项目涉及总产能达350万吨，包括兖矿榆林、浙石化、晋煤中能及宁夏宝丰四套项目。随着前期检修装置也逐步重启，后期内地供给仍较充裕。待宝丰二期220万吨/年甲醇产能完全释放后，该企业原来每月约4万吨甲醇需求量外采将逐步结束；与此同时，中石化宁夏能化年产60万吨甲醇、宁夏和宁年产30万吨甲醇项目部分直供烯烃企业的甲醇量也将逐步转为省外销售。后期西北地区自产自销的格局或将逐步改变，更多的国产货源将流向东部市场。下半年来看，三季度新疆天业（600075，股吧）、烟台万华2套装置计划投产，预计每月将新增4-5万吨甲醇供应，中国甲醇自身的供应压力仍将加大。

　　从利润端来看，节后由于甲醇价格大幅回落，甲醇生产利润也跟随大幅萎缩。随着物流逐步恢复，内陆地区库存得到消化，价格企稳回升，利润也跟随反弹。之后，虽然国内疫情已经得到有效控制，但海外市场的爆发和国际原油价格的暴跌，使得甲醇价格重心的不断下探，甲醇生产利润进一步走弱，部分联醇企业开始转产合成氨。据隆众测算，目前煤制甲醇生产的变动成本为1143元/吨，而完全成本在1313元/吨。而截至6月下旬内蒙市场甲醇市场价格仅为1325元/吨，因此利润仅为12元/吨（完全成本），182元/吨（变动成本）；天然气制甲醇方面，西南天然气制甲醇的变动成本为1417元/吨，完全成本在1587元/吨，6月下旬西南地区甲醇市场价在1455元/吨，因此利润为-132元/吨（完全成本），38元/吨（变动成本）。主产区生产企业实际已经步入盈亏边缘，多数企业生产亏损，不过从变动成本看甲醇生产企业利润仍有收缩空间。关注煤炭消费旺季即将来临，是否能对甲醇价格给予一定的成本支撑。

　　2、国际甲醇供应状况分析

　　国际装置方面，每年1-4月为国外甲醇装置的检修季。今年1月期间，我国最大的进口来源国伊朗因寒潮限气保民用，气头装置大面积停车，导致伊朗80.60%的甲醇装置停车检修。再加上美国、马来西亚以及文莱地区多套装置停车或降负，外盘装置开工降至历史低位。至2月下旬，马来西亚石油两套共计236万吨/年甲醇装置全线开车，2#170万吨/年装置负荷也基本提升至正常水平。由于中旬伊朗地区恢复供气，伊朗ZPC的1#165万吨/年装置和2#165万吨/年甲醇装置、麻将165万吨/年甲醇装置和卡维Kaveh230万吨/年甲醇装置也在中下旬陆续重启。而伊朗新装置Bushehr165万吨/年甲醇装置已经投产；Kimiya工厂165万吨/年甲醇装置也在今年5月份试车成功，6月份产出合格品。

　　隆众资讯的数据显示，截止到2020年4月，伊朗甲醇产能约在1221万吨/年，占全球产能的21%，是仅次于中国的全球第二大甲醇生产国。而伊朗甲醇主要用于出口，中国和印度是主要买家，其中中国购买量占到伊朗出口量的65%左右。中国甲醇最大需求在甲醇制烯烃，而印度甲醇需求多在传统下游。受原油下跌和海外疫情的影响，二季度海外传统下游需求低迷。中国市场需求规模大且较为稳定，伊朗货主更愿意将货发往中国，以获得更高的利润回报。目前来看，外盘装置运行暂处于稳定状态，除南美地区部分装置以外，未有其他由于成本问题停车或者降幅，海外甲醇供应压力亦较为明显。

　　3、国内甲醇进口分析

　　进口方面，每年一季度是外盘装置检修高峰期，因而甲醇进口量处于季节性低点，但随着近年来外盘装置陆续投产，今年一季度我国甲醇进口量同比仍然增加。今年1—2月，我国甲醇进口量为172万吨，同比增加6.2%.进入二季度，受伊朗甲醇新装置投产及全球疫情影响下，海外市场需求偏弱，外盘货源发往中国进行套利意愿增加，进口量持续走高。据隆众资讯统计，2020