目前，市场趋向于全球经济总体正进入一个相对稳定但更加缓慢的增长时期的共识，预计2014年中国经济短期复苏的可能性仍然存在，但鉴于制造业去过剩产能的政策影响，固定资产投资增速将下滑，所以经济长期下行仍可能是其运行的主旋律。

　　宏观环境如此，能源化工行业亦不能独善其身。从行业角度来看，甲醇产能不但没限没减，反而快速增大，传统需求表现出疲态，新兴需求持续增长，甲醇行情随着供需的季节性变化动态调整，价格运行表现出鲜明的季节特性特点。虽然有时在同一时间段内，需求增长速度与供应增长速度出现不匹配，导致了较极端的行情出现，但甲醇行业的综合利润并没有快速增长，行业发展仍面临诸多难题。

　　甲醇行业在产能、产量双增与传统需求萎缩、新兴需求增长的供需矛盾中向前发展，出现极端行情的可能性仍然存在。从甲醇生产成本考虑，利用期货开展卖期保值仍然十分重要。我们预计，2014年内甲醇期货仍将出现空头保值的理想的价格区间，且利用期货保值相对其他保值方式有比较优势，所以生产企业仍可关注保值机会，执行保值计划。

　　一、经济下行压力大主要行业复苏仍需宏观支撑

　　2013年，全球央行的“超宽松货币政策”虽然带来了发达国家经济的复苏，表现最为强劲的是美国，其次是日本，最后是欧元区的弱势复苏，但是长期大量的货币投放只能在短期内刺激虚拟经济的不适当繁荣，并不能从根本上给予经济增长长期持续的动力。我们仍然认为“创新是驱动经济增长的动力，但短期经济动力不足，仍需货币推动。”充足的流动性将再度放大金融杠杆，不利于经济的结构性改革，造成货币驱动经济增长的边际效用递减。

　　在2014年甚至在未来相当长的一段时间内，在全球经济都面临深刻而痛苦的“结构性”调整中，中国经济因为产能过剩、地方债务高企、货币投放减速等等因素的制约，也不例外地面临更为严峻的增长困境。中国经济的结构性矛盾突出，但由于保增长式的短暂的宽松货币政策仍可能在2014年第一季度实施，所以我们预计2014年中国经济短期复苏的可能性仍然存在，但长期下行的可能性亦较大程度地存在。

　　从2013年新政府应对经济下行压力的各种举措来看，2014年推进具体改革仍是政策措施的主旋律。首先，自贸区试验与扩容的红利在短期内不能大面积释放，需要不断完善机制体制建设，适时扩容。其次，棚户区改造是房地产经济的另一补充，需要在民生建设与经济发展两方面取得平衡，所以它只能对房地产起到短暂支撑作用，对整体经济上行的拉动作用不会很明显。第三，因户籍、土地确权等改革在短期落不到实处的制约，土地改革面临诸多待解难题，土地经济释放红利并非一帆风顺。

　　二、2014年甲醇供需紧平衡有季节性差异

　　2014年产能预增900万吨左右，可信度暂设为85%，平均开工率预期持平于2013年的66%，总供应量预增504.9万吨，需求预增490万吨左右，全年供需有望实现紧平衡。因供应与需求的季节性差异，供需平衡也有季节性差异。

　　1.预期供应增量可观

　　2013年，国内甲醇产能分布不均造成供需的空间距离较大，仍维持华北、西北主产，华东主销，进口供应东南沿海为主的格局。

　　主产区产能分布为西北21%，华北34%，华东17%，西南11%，华中11%，华南3%，东北3%。全国进口仍以江苏42%、广东29%、浙江21%、福建8%四地为主，华东地区进口量占70%左右。截至12月25日，统计中国甲醇企业303家，产能5654.3万吨，全年累计投产产能为437万吨。预估全国平均开工率为66%，预估产量3731.8万吨左右，进口500万吨左右。全年除11月份供需出现缺口外，其余月份需求正常，传统需求季节性占比变化不明显，新增需求的占比在上升。2014年预增产能900万吨左右，其中西北预投产667万吨，华北预投产160万吨。

　　2.传统稳中走弱新兴需求高速增长

　　2013年，在经济降速增长的宏观背景下，传统下游甲醛、二甲醚、醋酸对甲醇的需求变化以季节性为主，总体平稳。从国家甲醇网的最新数据看，传统需求有升有降。

　　1-12月份全国甲醛产量1886.4万吨，同比增长11.7%，消耗甲醇量约为858.9万吨。二甲醚产量在404.2万吨，同比增长0.1个百分点，消耗甲醇量约为606.8万吨。醋酸产量436.2万吨，同比降低2.9个百分点，消耗甲醇量约为239.2万吨。DMF79.1产量万吨，同比增长34.8%，消耗甲醇量约为87.2万吨。

　　新兴需求包括甲醇制烯烃与甲醇汽油，甲醇汽油的情况被统计在其他需求里，从2013年的数据及行业情况来看，新兴需求增量可观，发展前景较好。

　　1-12月份全国累计生产烯烃195.9万吨，同比增长86.1%，消耗甲醇量约为547.7。其他需求累计消耗甲醇量394.3万吨，同比增长44.6%。预计2014年二者新增甲醇需求490万吨左右，包括假设烯烃增长80%，甲醇汽油以300万吨为基数增长30%。

　　甲醇制烯烃的发展较明朗，甲醇汽油消耗甲醇的年均增长维持在30%以上。未来，市场寄希望于传统需求的复苏与新兴需求的良好发展，可见甲醇制烯烃与甲醇汽油应用在需求端很大程度地改变着甲醇行业的格局。

　　一方面，国内甲醇制烯烃项目正在快速推进。已上马的项目总设计产能为279.5万吨/年。其中，神华宁煤50万吨/年，神华包头60万吨/年，大唐国际发电60万吨/年，河南中原石化20<