今年石化企业4季度盈利普遍大幅增长，主要原因是乙烯、丙烯、丁二烯同期价格大幅上涨。市场对烯烃盈利未来如何变化的关注度较高，我们的判断如下:投资要点乙烯盈利高位震荡:16年煤炭和甲醇价格带动西北煤化工和沿海MTO装置的成本提升了1150元和1800元，相应聚乙烯价格也上涨了1750元/吨。对油头乙烯来说，产品价格上涨带来盈利大幅改善。我们认为17年由于甲醇的成本支撑，预计乙烯价格还将稳定在9000元/吨，但如果油价大幅上涨，油头乙烯的单吨盈利会有所下滑。

　　丙烯看好丙烷脱氢(PDH):丙烯价格16年累计涨幅接近3000元/吨，显著强于乙烯。展望未来，随着美国乙烷脱氢产能的投产，丙烯供给会大幅收缩，供需会继续改善，PDH将最为受益。从价差看，短期受益于甲醇的成本支撑和2季度开始的丙烷价格下跌，价差有望扩大到4000元/吨，长期有望受益于石油与天然气价差的扩大，我们判断单吨盈利还有望继续扩大。

　　丁二烯持续高景气:丁二烯16年价格上涨231%，未来随着美国乙烷脱氢产能投产，供给还会进一步紧张，因此也成为目前市场关注的焦点。但除了市场普遍关注的炼化产能外，我们还建议丁二烯产能弹性更大的齐翔腾达。（转自东方证券）