??? 近日，原油市场上演了这样的一幕：截至1月31日当周，原油价格位于53美元一线时，交易员持有的WTI净多仓位创2006年来最高，投资者连续四周增持原油多头头寸。“细心”的投资者指出：上一次出现这样的情形是在2014年夏天，当时原油价格在每桶106美元附近，交易员的净多头仓位创下当时的历史新高，但随后油价暴跌，从106美元的高位跌至每桶30-40美元。

　　经历了两年多的熊市之后，原油在2016年重整旗鼓，多头愈挫愈勇，反弹至目前每桶55美元一线，在不少研究人士眼中，55-60美元是原油市场的一道生死线。这一次，55美元建仓买原油的多头，又将走向何方?

　　持仓增多被指为暴跌信号

　　美国商品期货交易委员会(CFTC)最新数据显示，截至1月31日当周，投机客在美油、布油合约中持有的期货和期权净多仓规模相当于8.85亿桶，新增了4100万桶的多头仓位，目前持有的多头仓位相当于近10亿桶，而空头仓位仅有1.11亿桶。投资者已连续四周增持原油多头合约，原油市场多头人气聚集。

　　“现在原油净多持仓，比2014年原油达到106美元的高点时人气还高。”有投资者惊呼。2014年，伊拉克和叙利亚因故暂停出口，市场集中看多原油，交易员的净多头仓位一度创下当时的历史新高。

　　但分析师提醒称，市场出现一边倒看多对多头来说未必是好事。2014年那次历史高点的净多持仓就是原油暴跌前的一大预兆现象。多空持仓的严重不对称，比例接近9：1，市场很可能被某些“坏消息”引爆而大跌，令多头踩踏。

　　究其原因，分析人士认为，石油输出国组织(OPEC)和非OPEC产油国去年11月达成协议，同意每日减产180万桶，以缓解造成油价下跌的供应过剩局面。OPEC正在遵照减产协议带动了市场多头情绪。即将在2月13日发布的OPEC月报，也是多头押注的底气之一，因为这份报告包含OPEC最新减产数据。不少投资者对OPEC减产落实情况预期较高，于是出现了投机盘疯狂买入的一幕。

　　如好心的分析师所提醒的那样，日前几则“坏消息”就令本周油价蹒跚下挫。一是国际能源署(IEA)将2017年全球原油需求增长预期下调了1万桶/日至162万桶/日，并同时下调2018年全球原油需求增长预期，这意味着全球原油库存可能继续累积。二是美国石油协会(API)公布的数据显示，原油库存猛增1422.7万桶，远超预期;汽油库存增加290万桶，远超预期的增加86万桶且小超前值的增加286万桶。三是消息人士称，美国陆军工程兵团已同意授予此前备受争议的DakotaAccess管线地役权，这将提升当地页岩油产能和竞争力。

　　数则消息打压之下，近日油价下挫。昨日美国原油期货3月合约小幅下探，跌破52美元，布伦特原油期货4月合约也跌破55美元，但随后出现企稳回升。

　　中期来看，减产效果对油价的支撑基础似乎也出现松动迹象。根据彭博社数据，从OPEC最新减产情况和协议减产量的对比来看，总量上，OPEC的减产量约在100万桶/日附近，减产执行率在80%以上。减产执行率好于过去17次减产的平均60%的执行率。但减产协议限制范围之外的尼日利亚、利比亚和伊朗则出现了增产，增长40万桶/日(相对减产协议的基准月份2016年10月份)。分析人士指出，美国原油产量自2016年10月份以来也出现了40万桶/日的增长;俄罗斯石油减产从执行上看也显得摇摆和无力;这些增产令OPEC的净有效减产量大打折扣。

　　尽管如此，跌至7个月低点的空头持仓数据显示，目前并没有大规模多头了结和新建空仓的迹象。55-60美元/桶是去年年底以来许多业内人士所预期的2017年油价区间。投机客不断加注多头仓位，究竟是天真还是勇敢?

　　CFTC数据对行情指示意义有多大

　　持仓数据的指示作用到底灵不灵?

　　资料显示，CFTC，组建于1974年，负责监管美国商品期货、期权和金融期货、期权市场，保护市场参与者和公众不受与商品和金融期货、期权有关的诈骗、市场操纵和不正当经营等活动的侵害，保障期货和期权市场的开放性、竞争性和财务上的可靠性。CFTC报告数据来源于多家期货或期权交易所。数据反映了不同市场主体对市场行情的看法。不乏有投资者从报告公布的持仓数量及方向的变化为依据判断未来走势。

　　研究人士指出，通过追踪CFTC持仓量的变化，分析市场主力机构的持仓变化，结合成交量和价格关系，进一步判断近期价格趋势是不少投资人士常用的技术手段。但对短期投资者来说，适用性不高，因为数据公布具有滞后性。但对中长线操作者来说，是一项很有用的指标。一般来说，中长线投资者会持续关注连续几年的CFTC最高持仓量、最低持仓量与当前的持仓量进行比较，一旦持仓量超出以往历史水平，行情拐点往往随后出现。